【证券公司能开通个股期权嘛】A股投资仍处战略机遇期


发布时间:2020-09-20 21:13:53 阅读量:45610 作者:煜祺

有人说,上世纪80年代以来美国股市的良好表现首先归功于资金的增加,我说这不全面,因为一个显著现象是:扣除当日对冲交易后,它的实际换手率增加幅度并不大,估值基本上也和原来一样证券公司能开通个股期权嘛。这说明,推动股市上涨的一个根本因素还是在公司资产价格提高、营业收入增长和利润增长。而在这些增长中,通胀无疑扮演了魔法师角色。

过去半个世纪里,通胀对股市的影响也许是其他任何因素都无法比拟的。它时而将公司业绩推向高潮,时而又令它跌入低谷;时而带来投资的春天和资本盛宴,时而又因抑通胀的紧缩措施,使市场陷入极度低迷。

从周期上说,通胀前期总是公司业绩大幅提升的开始,因为成本的上升还不多,物价的每一分上涨大部会转为公司利润,尤其是原材料采购与储备周期长的企业,每一分都是利润。这会给市场造成高成长假象。由此,投资者给予股票更高的估值。2006年到2007年就是这种情况。

在通胀后期,由于成本已大幅提升,而产品提价空间已丧失,原先的高成长突然消失,各种“盈利低于预期”的报道充斥于媒体,因高成长而给予的高估值成为股市的超级杀手。

当通胀开始回落时,情况更趋恶化,储备的高价原材料成为吞噬公司利润的恶魔证券公司能开通个股期权嘛。所谓戴维斯双杀在产品市场和股票市场同时展开。产品市场上,因预期价格下降,厂商加大出货量,使产品价格以更大幅度下降,降速与降幅远超原材料价格。在股票市场上,公司利润下降和估值标准下降,会使股价的下跌幅度远高于利润降幅。

这一特征决定了股价总是会先于公司业绩到达谷底,如2008年以及今年。从这个角度说,将公司业绩下滑作为看空2012年市场的理由,本就带有机械主义色彩——认为股价和公司业绩是同步并同速运行的。如果说,前三种分别是股票投资的黄金期、风险期,以及危机时刻和战略机遇期,那么,目前所处的正是四个循环阶段中的最后一个:战略机遇期。

从另一个角度来研究通胀对股市的影响也许更有意思。1991年底,上证综指收盘于292点,到去年的2200点,年均复合上涨10.6%。但同期CPI的年均复合增长率是4.46%。如果在10.6%的复合上涨率中减扣4.46%的复合通胀率,以6.14%来还原上证综指,那么现在的上证指数是多少?大约不到1000点。

最简单也是最典型的例子来自采掘业。以随机选取的平煤股份为例,它2011年收入为216亿元,净利润17证券公司能开通个股期权嘛.74亿元,平均每股0.782元,股价12元,市盈率约15倍。但这216亿元的销售收入和17.74亿元的净利润是建立在煤价平均每吨450元基础上。如果时光倒退20年,或者这20年来没有通胀,吨煤价格还是原来的35元,那么,今天的平煤股份,挖同样多的煤,销售出同样多的数量,其营业收入只有17亿元,净利润只有1.38亿元,每股不到0.06元;同样15倍的市盈率,股价只有0.87元。投资看的是公司利润,而利润一部分是由公司经营所创造,还有一部分是由物价上涨所贡献。通胀对股价长期上升的推动作用影响,由此而可见一斑。

其他类型的公司也是这样。虽然通胀与通缩的交替会不可避免地打乱公司正常的经营、发展秩序,产生出许多负面影响,有时甚至像要摧垮公司基础那样可怕,但经受住了打击的公司总能获得通胀带来的账面利益:当一切都已平息,市场重新找回了秩序,公司已在一个更高的物价水准上运行,即使产量和销量还是原来那么多,反映在财务指标上,营业收入和利润将跨上一个新台阶,股票投资的春天于是又来了。

(作者系上海金耕信息运营总监)

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网友评论:

来自榆树的网友说:评论时间:2020-09-20

如果我们都是孩子,就可以留在时光的原地,坐在一起一边听那些永不老去的故事一边慢慢皓首。回复


来自甘南州的网友说:评论时间:2020-09-20

一个人真正的幸福并不是呆在光明之中,而是从远处凝望光明,朝它奔去,就在那拼命忘我的时间里,才有人生真正的充实。回复


来自盘锦的网友说:评论时间:2020-09-20

没有什么过不去,只是再也回不去。回复


来自渭南的网友说:评论时间:2020-09-20

爱情也是一种发明,需要不断改良。只是,这种发明跟其他发明不一样,它没有专利权,随时会给人抢走。回复


来自镇江的网友说:评论时间:2020-09-20

真心等你的人,他总会真心等下去,不愿意等你的人,总是一转身就牵了别人的手。回复


来自古交的网友说:评论时间:2020-09-19

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来自葫芦岛的网友说:评论时间:2020-09-19

最需要碰运气的事情,不是中万,而是爱情。回复


来自淄博的网友说:评论时间:2020-09-19

要有多坚强,才敢念念不忘。回复


来自潮州的网友说:评论时间:2020-09-18

人生三大遗憾:不会选择;不坚持选择;不断地选择。回复


来自日照的网友说:评论时间:2020-09-18

很多时候,我只是想能有个你,紧紧抱着我不放,直到我的心情真的好起来。回复


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