【长江证券陈平】专家分析收购与反收购将成市场下一热点


发布时间:2020-10-22 16:54:05 阅读量:85233 作者:玥隆

股权分散引发收购危机长江证券陈平

近两周来,万科与“宝能系”股权之争引发资本市场巨大反响,尽管最终结果未定,不过在那些股权结构分散的上市公司眼中,这场来自大资金方的收购动作俨然成为一个重要启示长江证券陈平。

多位熟悉上市公司并购重组的专家分析,由于股权架构分散,上市公司被收购风险提升,对股权分散的上市公司来说,需要建立反收购的自我保护意识。与此同时, 未来并购重组热潮下,这种通过二级市场购买股票而介入上市公司的资本运作也可能成为公司并购的新方向。上市公司收购商战有望成为股市下一个值得关注的热 点。

伴随万科与“宝能系”股权争夺日渐白热化,各方对其背后的收购动因也存在种种猜测,其中股权分散的架构设置成为关注焦点。专家表示,观察过往被金融资本举牌甚至转而成为第一大股东的上市公司可以发现,正是由于这类公司股权分散,这一特点吸引了外部资本的强势买入。

“股权分置改革后,大多数上市公司告别了‘一股独大’的治理格局,大股东持股比例出现显著下降趋势长江证券陈平。这让很多上市公司都可能面临‘野蛮人’入侵。”中山大 学并购重组研究中心教授陈玉罡表示,股权分置改革使得上市公司的股权更为分散,收购方进行敌意收购成为大股东的难度变小,但许多上市公司的控股股东并未意 识到持股比例下降之后如何应对“野蛮人”的入侵,于是出现了诸如鄂武商、力合股份、大商股份、万科等等案例。

与此同时,上市公司全面邀约 制度的修改也成为上市公司遭遇“野蛮人”入侵的重要导火索。陈玉罡介绍,2006年之前,当收购方收购一家上市公司股份的比例达到30%时,收购公司需要 实行全面要约,即收购公司需要向全体股东发出一个要约价来收购其全体股东手上的股份,这使得收购方的收购风险很高,特别是对于敌意收购来说。但2006年 5月17日修订的《上市公司收购管理办法》将全面要约修改为了“既可以全面要约,又可以部分要约”,使得收购方收购的风险降低,这意味着潘多拉的盒子被打 开。

在业内看来,股权分散的上市公司需建立反收购意识,要有随时打破敌意收购的措施安排。中伦律师事务所合伙人张诗伟表示,系统性反收购的做法在国内资本市场相对年轻,主要通过股权控制把握、董事会控制、公司资产权益控制以及向相关部门申诉等四个维度来采取反收购保护措施。

外部资本介入或成重点

实际上,在“资产配置荒”背景下,以险资为代表的金融资本深度介入产业资本,并寻求产业协同效应,正在成为一个趋势。而对于股权分散的上市公司而言,这意 味着可能随时面临外部资本的强势介入。结合近期市场表现看,不少低估值的优质蓝筹股表现活跃,被视为险资等资本下一个举牌对象。市场人士预计,未来二级市 场将出现更多收购与反收购的商业案例,这会成为市场的下一个热点。

国金证券并购重组分析师表示,未来上市公司并购重组将呈现常态化趋势, 收购资产的行业也会出现各种行业热点轮动现象,同时跨界并购也会持续增长。尤其值得注意的是,注册制实施之前,壳价值的提升也会令上市公司资本平台成为稀 缺标的,从而引发二级市场协议收购、举牌收购现象增多,这或预示着资金方出资购买上市公司股份而成为大股东的案例将逐步增多,并购重组市场将出现一个三维 并购的新模式。

业内人士分析,目前一些大股东持股比例低、流通股数量大、股票净资产与二级市场股价差距小、品牌发展潜力大的上市公司更有可能引起收购方注意。

对于长油小股东上述举报,北京威诺律师事务所杨兆全律师向记者分析道:“长油股东大会要更改召开日期的话,应该提前公告才行,不能临时改变,这样的话,其它不知情的股东将无法获知股东大会改期的事,这种临时变更股东大会日期的行为是违法的。”同时,杨兆全律师表示,由于更改后的股东大会不合法,因此,该股东大会通过的议案不符合股东大会的会议安排,即使议案被通过也是无效的。

根据当晚公告,凤凰光电将在实际控制人变更后,向中电海康和中电科投资控股有限公司定向发行股票约2638万股,两者分别认购1038万股和1600万股,认购价为6.22元/股。本次发行完成后,中电海康集团有限公司和中电科投资控股有限公司将分别直接持有公司3.94%和6.06%的股份。中电科集团将合计控制公司45.52%股份。而通过本次非公开发行,公司将募集资金共计约1.64亿元,扣除发行费用后全部用于补充流动资金。

本杰明公司代理律师班华全对中国证券报记者表示,2014年3月底以来,该公司指定代理人陆某带齐合法印章及合法证件到中关村营业部要求办理账户解冻等业务,但该营业部均以公司股东之间、股东与他人之间存在纠纷为由长期不予办理,客观上形成了中关村营业部非法冻结本杰明公司股票账户、资本账户的事实。

对此,分析人士认为,目前仍是结构性行情,没有系统性行情。深圳某私募人士介绍说,这主要存在两方面的原因,一是基金主动操作、高位减持落袋,谨防市场收益调整,显示基金经理对短期上涨之后的情绪较为谨慎。

本杰明公司代理律师班华全对中国证券报记者表示,2014年3月底以来,该公司指定代理人陆某带齐合法印章及合法证件到中关村营业部要求办理账户解冻等业务,但该营业部均以公司股东之间、股东与他人之间存在纠纷为由长期不予办理,客观上形成了中关村营业部非法冻结本杰明公司股票账户、资本账户的事实。

分析人士认为,目前,阿里巴巴的移动营收在其总收入占比大概为12%,而腾讯的移动营收在其总收入的占比为15%,百度目前移动营收占比已超25%。而从长远价值来看,百度移动的技术平台化和产品集群化优势将在其“连接人和服务”的战略布局中发挥出越来越重要的作用,这将进一步激发百度移动业务的商业价值,推动百度在移动互联网时代的越跑越快。

在接受中国证券报记者采访时,谨慎的私募人士和乐观的公募人士不约而同地指出,在深港通的投资中,风险控制仍是重中之重。

上市公司 市场 股权

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网友评论:

来自安顺的网友说:评论时间:2020-10-22

不管你曾经被伤害得有多深,总会有一个人的出现,让你原谅之前生活对你所有的刁难。回复


来自溧阳的网友说:评论时间:2020-10-22

那个你以为毫不在乎你的人,在聊天窗口写满了想对你说的话,那个果断拉你进黑名单的人,在另一个地方悄悄地关注着你的喜怒哀乐,这些你都不知道,或许,只是假装不知道。回复


来自兴平的网友说:评论时间:2020-10-22

最伤心的事不过是高估了自己在你心里的份量,当你走掉后,我才醒悟过来,原来我只是陪衬的一位,谁都可以代替的一位。回复


来自西昌的网友说:评论时间:2020-10-22

如果有一天我变了,请你记住,有一句话叫做拜你所赐。回复


来自朝阳的网友说:评论时间:2020-10-22

一个人变强大的最好方式,就是拥有一个想要保护的人。回复


来自商洛的网友说:评论时间:2020-10-21

忧愁他整天拉着我的心, 像一个琴师操练他的琴; 悲哀像是海礁间的飞涛; 看他那汹涌听他那呼号。回复


来自仁怀的网友说:评论时间:2020-10-21

麻木人生,不再期待有风景。命运由不得自己选择,生命之绳牵制在别人手中,高低沉浮由不得自己平衡。女人生来就是悲剧。回复


来自调兵山的网友说:评论时间:2020-10-21

如果有来生, 要做一棵树, 站成永恒, 没有悲欢的姿势。 一半在土里安详, 一半在风里飞扬, 一半洒落阴凉, 一半沐浴阳光, 非常沉默非常骄傲, 从不依靠,从不寻找。回复


来自富德的网友说:评论时间:2020-10-20

希望有人懂你的低头不语,小心翼翼守护你的孩子气。回复


来自惠州的网友说:评论时间:2020-10-20

月光你能否将我的梦魂带去,放在离她三五尺的玉兰花枝上。回复


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