【证券投资开放实验课程总结】港股中小盘机会“诱人” 动态估值处十年来低位


发布时间:2020-11-25 16:05:26 阅读量:7306 作者:贵伦

化繁为简 恪守成长股投资准则证券投资开放实验课程总结

富国中国中小盘股票型基金基金经理张峰:港股中小盘机会“诱人”

在别人恐慌时果断买入股票、而在别人盲目乐观时卖掉股票,这是华尔街一条著名的投资定律。面对被经济阴影和做空机构折磨到“遍体鳞伤”的中概股,现在是该捡金子的时候了么?

数据显示,目前,港股中小盘估值比A股中小盘相关指数市盈率便宜60%以上,MSCI中国中小盘指数2011年的静态估值只有8倍左右,而2012年动态估值仅为7.8倍,2013年为6.8倍,处于十年以来的低位。

南方日报记者日前对富国中国中小盘股票型基金基金经理张峰进行了专访,探讨境外上市中小盘股的投资机遇,以及如何应对做空机构的“狙击”。

人物小传证券投资开放实验课程总结:

张峰,硕士研究生,具有11年证券从业经验。曾任职于摩根大通证券(亚太)公司(香港)中国金属和矿产股票研究分析员及执行董事、美林(亚太)有限公司大中华区采矿及金属研究部主管及高级董事。2009年7月加入富国基金,自2011年4月起任富国全球债券基金基金经理,2011年6月10日起至今兼任富国全球顶级消费品股票型基金基金经理,目前拟任富国中国中小盘股票型基金基金经理。

成绩解密

3年前,怀揣着丰富的海外投研经验,张峰回国任职富国基金管理周期性行业分析团队负责人,成为富国基金的一员。目前,张峰同时管理着富国全球债券基金与富国全球顶级消费品股票型基金两只产品,在QDII基金管理与成长股投研中形成了自己独特的理念与策略。近期,他拟将再次担当重担,执掌公司新发行的第三只QDII基金产品:富国中国中小盘(香港上市)。

恪守成长股投资准则,在价格较为合理时买入——是张峰投资成长股的理念。“因为从中长期来看,真正货真价实的成长股是能够持续带来较为可观的回报的”,张峰如是说。在看重股票成长性的同时,张峰还要求,成长股的估值应该足够便宜。对此,他解释说:“股票投资的收益来源不外乎两点,一是盈利的增长,再一个是股票估值。如果一个企业盈利增长非常好,以PE、PV为代表的估值又比较稳定,或还在不断扩大,则其股票的投资收益将非常可观。”

在2006年、2007年那样的股票大牛行情基本很难再现的情况下,张峰认为,投资更重要的,是做好自下而上研究,优选行业和优选个股。他向南方日报记者指出,对于一些具有高成长性的行业或个股,需要给予充分的时间,“看得长一点的话,有竞争力、现金流比较充足、管理层比较有经验、盈利模式比较好的一些好股票,还是能够跑赢大市的”。此外,多年的从业经验告诉他,如果将投资选择分拆为股息红利、每股收益的增长以及价值重估几个维度来看,投资往往便化繁为简。在他看来,目前MSCI中国中小盘指数覆盖了很多知名中港台公司,如达芙妮国际、统一集团、凤凰卫视、华晨汽车等内地投资者耳熟能详的知名企业的估值正处于2001年以来的历史低位,非常有吸引力。

行情一来 港股中小盘股涨幅更猛

投资展望

南方日报:这一两年来,做空机构频频猎杀中资股,对于这一风险,您怎么看待?

张峰:一般而言,做空机构主要针对的对象是一些资质较差、治理不太完善的个股。因此,我们在投资境外市场的时候,主要从两个方面规避机构做空所带来的影响:第一,做好自下而上的研究,尽可能选出基本面和成长性都比较好的个股,做到事前控制;第二,根据风控流程和分散投资的原则,做到事中和事后控制。尽管海外市场存在各种各样做空的工具,但整体长期而言,港股市场的波动性却较A股市场更小。Wind数据显示,2000年至2011年间,MSCI中国中小盘指数的波动率为54.3%,而同期上证指数的波动率为58.56%;如果考虑年化收益率,衡量港股中小盘走势的MSCI中小盘指数却要高出上证指数约4.89个百分点。

南方日报:目前,香港中小盘股票的A/H股溢价情况如何?

张峰:A/H溢价现象也印证了这一结论。目前,大盘股的A/H股溢价几近消失,而中小盘股仍存在较大A/H股差价。wind数据显示,截止2012年6月29日,MSCI中国中小盘指数平均预期市盈率是9.33倍,比追踪A股中小盘股票的中证700指数便宜61%。这说明,近几年来,A股大盘股的溢价已经消失,但中小盘股还有很高的溢价。随着两地金融市场的不断融合,A股与H股间不均衡的溢价情况,或将随着时间而逐步消失。

南方日报:尽管存在差价证券投资开放实验课程总结,但是否港股的中小盘股票的估值就是比A股低,上涨空间也会比较有限?

张峰:中小盘弹性大,在上涨的过程中涨幅大于大盘,这个结论完全适用于港股中小盘。在2003年到2012年两个大牛市和两个反弹市中,香港中小盘平均涨幅211%,比恒生指数平均涨幅100%高出112%。与A股市场相比,在香港上市的中国中小盘股票弹性更大,其在熊市里面跌幅颇大,而一旦牛市来临,则涨得更加迅猛。这些都为挖掘价值洼地提供了好选择。2000年至2011年间,追踪港股中国中小盘公司的MSCI中国中小盘指数11年间上涨了172.57%,涨势喜人,而同期上证综指与恒生指数仅上涨了60.94%、8.68%。●南方日报记者 贾肖明 实习生 卓越冰

小盘 估值 港股

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网友评论:

来自贵阳的网友说:评论时间:2020-11-25

有些人是注定一个人要前行一阵子的,不必眼疾心快,不必忙于羡慕他人的群体友谊。回复


来自茂名的网友说:评论时间:2020-11-25

每个人都有每个人的命运,有的人可以一条路一直走到底,有的人却注定要曲曲折折,但要相信我们都将成功。回复


来自九江的网友说:评论时间:2020-11-25

说片面是熬夜,说实在是失眠,说实话是想你。回复


来自余姚的网友说:评论时间:2020-11-25

每一个人降生到这个世界上来,一定有一个对于他最适宜的位置,只等他有一天来认领。一个位置对于他是否最适宜,应该去问自己的生命和灵魂,看它们是否感到快乐。回复


来自临汾的网友说:评论时间:2020-11-25

成熟,就是某一个突如其来的时刻,把你的骄傲狠狠的踩到地上,任其开成花或者烂成泥。回复


来自河源的网友说:评论时间:2020-11-24

记着,等待是无结果的张望,想等的话就等吧,反正已经绝望。回复


来自枣阳的网友说:评论时间:2020-11-24

一个人的成熟与否,不是出口成章,说出许多深刻的道理,或者是思想境界达到很高。而是待人接物让人舒适,并且不卑不亢,保留自我的棱角,又接纳他人的圆润而活着。回复


来自大石桥的网友说:评论时间:2020-11-24

明言着轻蔑什么人,并不是十足的轻蔑。惟沉默是最高的轻蔑,最高的轻蔑是无言,而且连眼珠也不转过去。回复


来自唐山的网友说:评论时间:2020-11-23

那些扬言陪你走完一生的人,总是迷路。回复


来自黄石的网友说:评论时间:2020-11-23

在喜欢你的人那里,去热爱生活,在不喜欢你的人那里,去看清世界。回复


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