【西南证券评级下降】专家"复盘"稳定资本市场措施:市场失灵时政府须及时有效干预


发布时间:2021-02-25 10:26:27 阅读量:936 作者:雨泽

国研中心金融所陈道富主任总结,市场干预的必要性主要基于三点理由;一是这次的股市跌幅超过30%,市场出现自我实现式的踩踏式下跌,失去了自我救助能力西南证券评级下降。二是后期产生了金融溢出效应,可能演化出流动性危机、金融危机。三是这种蔓延是流动性塌陷。这个时候必须果断切断风险传染链条,避免二次冲击。

[编者按]

近期,中国股市经历了一波异常波动,政府连续出台了一系列措施,及时有效地稳定了市场。为总结反思这次政策应对的经验,万博研究院和《经济参考报》共同举办了研讨会,记者将与会专家观点采写成稿。

6月中旬以来,A股市场大幅波动,上证指数一度暴跌超三成。国家有关部门及时地出台了一系列稳定市场的措施,有效地控制了潜在的金融风险。

中央政府发出了稳定市场的最强音西南证券评级下降。在7月2日至7月17日短短15天的时间里,国务院总理李克强3次就资本市场发展表态,表明了支持资本市场长期健康稳定发展的鲜明态度,也表明了政府有条件、有能力、有信心应对各种风险。

经过20多年的发展,资本市场成为优化经济结构、促进调整转型的重要工具,这次市场震荡对宏观经济的影响如何?如何评价这次市场救助的效果?以及如何进一步完善资本市场监管?为此,万博研究院和《经济参考报》共同举办了研讨会。

与会专家一致认为,政府前期的救助措施果断有力,已经取得了初步成效。市场恐慌情绪逐渐消散,投资者信心稳步回升。但是,政策救助还没有完全结束。而且,不能因为这次暴跌而否定股市的积极作用。中国未来经济的转型发展,需要资本市场继续发挥支持作用。

股市急跌之下政策救助及时有力

6月中旬以来,短短十几个交易日,上证综指从5178点急跌到3373点,创业板指数从4037点急跌到2304点,分别下跌了35%和42.9%。

面对这一市场异常波动,政策救助及时有力,各部门动作协调一致。

7月8日,证监会决定由证金公司向证券公司、基金公司提供流动性支持,并要求上市公司大股东和董监高6个月内不得减持。同日,保监会提高险资投资股市比例,央行表态协助证金公司补充流动性,国资委要求央企不得减持股票。财政部和汇金公司也同时承诺不减持股票。

7月9日,央行表示,向证金公司提供充足的流动性支持。当日,银监会表示,允许银行对已到期股票质押贷款展期,允许协商调整质押率和平仓线。中金所也连续提高个别股指期货非套保账户交易保证金。

在短短的2周之内,李克强总理3次力挺中国资本市场。

7月2日,在法国图卢兹的中法工商峰会上,李克强表示,培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场和货币市场,不断巩固中国经济向好基础。

7月9日,李克强总理主持召开部分省(区)政府主要负责人经济形势座谈会并作重要讲话。李克强指出,尽管前进中会有各种挑战和风险,我们不可掉以轻心,有能力有信心防止发生区域性系统性风险,保持经济运行在合理区间,促进资本市场和货币市场公开透明、长期稳定健康发展,为实体经济发展提供良好的金融环境,推动中国经济实现中高速增长、迈向中高端水平。

7月16日,李克强总理会见世界银行行长金墉时表示,我们有条件、有能力妥善应对各种风险挑战,使市场有稳定预期,保持健康发展,促进中国经济长期中高速增长,迈向中高端水平。

在一连串的政策组合拳和政策的最强音之后,恐慌情绪消散,A股市场止跌企稳。“这次救市应该是告一段落,取得了阶段性的成功。”万博研究院理事长宋宁表示,面对这次市场异常波动,政府采取了直接有效的干预措施,使市场从失控状态基本上回归到常态,应该说这次市场救助取得了阶段性的成功,但现在市场仍然很脆弱,投资者信心还没有完全恢复。“当时市场的运行已经失去理性,价格不反映正常的供需关系,而是恐慌心理和踩踏式下跌,市场机制已经不能够正常发挥作用。这个时候的政府干预是必须的,即便是最自由主义的哈耶克也不否认特殊情况下政府干预的合理性。”宋宁说。

政府果断的市场干预措施也得到了与会专家一致的高度评价。国家开发银行研究院院长郭濂表示,此次行动,政府以证监会为一线联合各部委以及金融和实体企业,在资金供给和树立信心上多管齐下达到了立竿见影的效果,值得肯定。使市场广泛认识到,维护股市稳定不单单是政府的事,也是广大上市公司和投资者的事,大家都应该有所担当。尽管采取了个别行政性措施,但在市场十分危急的形势下,打破常规也是十分必要的。“这次市场干预充分体现了党中央领导下的政府动员社会各界,资源统一调配的领导和协调能力。”

“从实际操作层面来看,当时的市场干预非常必要及时。在那种情况下,我们已经感觉到确实有金融危机爆发和蔓延的风险。7月9日,市场面对两个风险。第一个是流动性风险。上市公司大面积停牌,一旦投资者恐慌性赎回,公募基金可能出现挤兑风险。第二个方面,市场压力已经从股市蔓延到债市,如果再不出手提供流动性,危机就会蔓延到整个金融体系。”工银瑞信投资总监江明波说。

“我们不能因为在非常规措施中出现了个别有违市场化原则的手段就对救助横加指责。”郭濂表示,中国市场的特点是,市场发展短,市场法治不健全,不成熟,发生如此异常的情况,靠市场自身调节已经失灵,危急关头,政府必须出手。美国这么高度市场化的国家在出现股灾的时候,政府也要及时出手。

“关于在此次股市波动中,政府是否应该进行干预存在很多讨论,有正面的言论,也有负面的言论。但我认为,在市场失灵的时候,政府出手存在合理性。这基于一点,就是流动性危机和信心危机仅靠市场力量解决不了。”万博研究院院长滕泰认为,应该建立一套预警机制和系统化的、透明化的、市场化的、流程化的操作策略,如果再遇到类似的情况可以自动启动。

与危机擦肩而过未来潜在风险不容忽视

郭濂认为,股市异常波动引发的潜在风险主要有三方面;其一,资产价格急速下降可能引发金融系统流动性危机西南证券评级下降。本轮行情是A股有史以来第一次在杠杆资金推动下的牛市。无论是融资融券资金、还是场外的配资资金,股市暴跌下都会出现大量的主动减仓和强制平仓情况,进而可能引发相互踩踏的恶性循环。同时,包括上市公司股东股权质押在内的大量融资也都是以上市公司股票作为担保物,股价的急速下跌会使得债务人出现担保物不足的问题。本质上来说,无论是场内融资融券资金、场外配资资金,还是股权质押资金,最终都来自于银行系统。短期内资产价格急速下跌,造成债务人净资产快速缩水,会诱发债务危机,最终可能造成整个金融系统出现流动性危机。

第二,财富缩水严重阻碍居民消费和企业投资。目前,中国的自然人股民超过9000万,受股市影响的人口可能超过3亿人。股市暴跌使居民家庭财富大幅缩水,严重影响居民的消费能力和消费意愿。此外,资本市场的疲弱会沉重地打击市场对中国经济的信心,影响企业增加投资的意愿,甚至可能导致资本外逃。相关的经济数据显示,2015年二季度中国经济已经开始逐渐企稳,在此关键时刻,股市暴跌严重损害了投资者信心,不利于中国宏观经济的企稳。

第三,资本市场无法发挥直接融资功能。股市的连续下跌会直接影响资本市场的直接融资功能。未来的新股发行甚至即将推出的注册制改革可能都将受到影响。而且,股价暴跌已使很多上市公司股价跌破定向增发价格,上市公司的再融资已经受到了很大影响。

上市公司与PE机构合作设立并购基金,往往也被投资者理解为短期内存在并购重组预期,并刺激股价上涨。2014年初至今,73家成立并购基金的上市公司股价表现相当抢眼,有近51家公司股价涨逾30%,其中有20家公司股价上涨在50%以上,有10家上涨在80%以上,而同期大盘上涨11.83%。

市场 措施 专家

上一篇: 近九成证券公司一季度实现盈利

下一篇: 中国水电利比亚投资损失无法估量 27日网上申购

网友评论:

来自牡丹江的网友说:评论时间:2021-02-25

清醒一点吧,世上没有未完的事,只有未死的心。回复


来自无锡的网友说:评论时间:2021-02-25

让我花掉一整幅青春, 用来寻你。回复


来自昭通的网友说:评论时间:2021-02-25

习惯是件很可怕的东西吧。即使是美丽如玫瑰的东西,经过时间的稀释也会变得无趣,像擤过鼻子的纸一样可以随意丢弃。回复


来自双鸭山的网友说:评论时间:2021-02-25

越是兵荒马乱的年纪,越容易遇到让你落荒而逃的人。回复


来自宿迁的网友说:评论时间:2021-02-25

付出就要赢得回报,这是永恒的真理,自古以来很少有人能突破它。然而,如果有人能够超越它的限制,付出而不求回报,那么他一定会得到得更多。回复


来自鄂州的网友说:评论时间:2021-02-24

愿那些错过的人,经历了颠沛流离之后还会再度相逢。回复


来自三明的网友说:评论时间:2021-02-24

如果我们想交朋友,就要先为别人做些事,那些需要花时间、体力、体贴、奉献才能做到的事。回复


来自曲靖的网友说:评论时间:2021-02-24

我们之间的话越来越少。我们之间的距离越来越远-回复


来自深圳的网友说:评论时间:2021-02-23

人分两种,一种人有往事,另一种人没有往事。有往事的人爱生命,对时光流逝无比痛惜,因而怀着一种特别的爱意,把自己所经历的一切珍藏在心灵的谷仓里。没有往事的人对时光流逝毫不在乎,这种麻木使他轻慢万物,凡经历的一切都如过眼烟云,随风飘散,什么也留不下。回复


来自潜山的网友说:评论时间:2021-02-23

这个世界是永远比你想的更精彩的。不要败给生活。趁你还有时间,尽你最大的努力,做成你最想做的那件事,成为你最想成为的那种人,过你最想过的那种生活。回复


热门专题