【证券从业推荐股票】中国股市市值再增二十万亿 沪指跃上四千点的路径选择(2)


发布时间:2021-03-05 15:56:10 阅读量:528 作者:蓄景

中国经济能够有今天的成果,应该说是改革开放带来的证券从业推荐股票。为了让我国资本市场健康发展,当前仍然需要拿出深化改革的勇气和敢于担当的精神。

日本养老金不投股市

而投实业造成75%的呆坏账

日本养老保障制度的结构如同一座金字塔,自下而上由三个层次组成证券从业推荐股票。 第一层是国民年金,日本法律规定凡处于法定年龄段的国民均须加入国民年金;第二层是与收入关联的厚生年金和共济年金,在参加国民年金的基础上,企业雇员和公务员等依据身份不同分别加入厚生年金和共济年金;第三层次是不同类型的企业年金和商业养老保险,企业与个人可自由选择加入。第一层和第二层由政府运营且有强制色彩,合称为公共养老金,第三层称为私人养老金。

在2001年以前,日本公共年金资金一直被政府用于一个称为“财政投资融资计划”(简称“财投计划”)的政策性金融体系。截至2001年4月末,公共年金的滚存余额约有142万亿日元,占GDP近30%,是世界上最大的养老储备基金之一。据日本学者的估算,日本几十年积累的养老金储备资金的一部分变成了呆坏账,主要原因在于“财投计划”资金运作和投资的失败。

“财投计划”是政府通过把邮政储蓄、公共年金、简易生命保险等不同渠道筹措的公共性有偿使用的资金作为原始资金,按照国家的决策导向和政策目标,投向经济和社会发展的各个领域。70年代以前,“财投计划”在促进日本基础设施建设、产业发展以及社会资本形成等方面发挥巨大作用。

进入80年代后,“财投计划”的投融资目标开始转向生活、住房、社会福利以及中小企业发展等领域,规模日益膨胀。日本经济陷入“失去的十年”之后,“财投计划”的弊端开始显露。据测算,截至2000年末,呆坏账占“财投计划”总资产的比重高达75%,约为78万亿日元。其中,粗略估算公共年金的投资损失在20万亿日元。

“财投计划”失败的主要原因在于管理和投资体制上的弊端。 一是政府主导的运作机制使得资金大多投向经济效益较差的项目;二是缺乏必要的监督机制,投资很容易被用于政治目的;三是被投资的财投机构的资产负债表极其不透明,不利于有效的监督和管理;四是地方政府的投资冲动很大,产生“预算软约束”问题,最终坏账只能由中央政府来解决。

需要拿出改革的勇气

和敢于担当的精神证券从业推荐股票

10万多亿元巨量资金为什么不能注入股市获得正收益,不能在资本市场发挥应有作用?原因有三:

一是由于历史原因,受部门利益的影响,这些巨量资金被分割在众多的部委、地区之间,切断了与资本市场的有效连接。二是一些部门没有担当的勇气,宁可采取保守的投资策略,将这些资金存入银行获取低收益的利息,也不愿承担责任进行投资取得更高的收益。三是早期出台的一系列相关法律法规的严重滞后,对巨量公众资金的流动和释放造成了严重阻碍。具体来说,有五大类旧条例迫切需要修改。

像本系列报道中所说,10万亿资金之所以无法部分进入股市,是因为受到了五个方面的旧条例的阻碍。应该说,这些条例大多数是十几年、甚至20多年前制定的,鉴于当时制定条例时,处在几大资金的设立初期,且是新生事物,资金的数额也没有现在这样巨大,当时的股市规模也不大,所以在对资金增值的要求、未对投资股市做出规定实属正常,这些条例在当时的条件下发挥了积极的作用,但现在经济发展到一定程度,客观条件也发生变化,基金的规模巨大和百姓对自己财产所有权的意识觉醒,对财产增值有要求和期盼,需要有关部门拿出改革的勇气和担当精神,对这些旧条例做出修改。(下转T8版)

税收递延后的企业年金就是中国版的401(k)计划吗?

我国企业年金计划建立于2004年,总体发展比较缓慢。美国的401(k)计划建立于上世纪80年代初,由于税收递延优惠以及市场化投资运作,使其日益壮大,成为美国养老金体系的中流砥柱,也极大地推动了美国资本市场发展。2013年12月份,财政部、人社部以及国税总局发布了关于企业年金个人所得税递延政策。本次政策的出台是否意味着中国版401(k)计划的成型?我国企业年金计划能否像401(k)计划一样发展壮大?

总体来看,本次税收递延政策出台后,我国企业年在制度架构上与美国401(k)计划基本一致,但从内在条件和构成要素来看,与401(k)计划相差很大。

企业年金制度构架

与401(k)计划类似

第一,都属于第二支柱的职业养老金计划。三支柱养老金体系是当今世界各国的主流模式。第一支柱为公共养老金计划,一般由雇主和雇员共同缴费,政府财政兜底,旨在给退休人员提供最低养老保障。第二支柱为职业养老金计划,由企业和个人共同负担,政府提供税收优惠。第三支柱为个人自愿参加的储蓄性养老金计划,第二和第三支柱旨在满足参保者更高的养老需求。美国联邦公共养老金属于第一支柱公共养老金,401(k)计划属于第二支柱职业养老金。我国的基本养老保险属于第一支柱的范畴,企业年金计划同样属于第二支柱。

第二,都由企业和个人缴费,政府给予税收递延优惠。

第三,都采取完全积累制的制度模式,市场化的投资运作体制。无论是企业年金计划还是401(k)计划,都是向一个专门账户缴费,直到个人退休方能领取。而退休后的养老金待遇水平,由退休前的个人缴费规模和投资收益决定。此外,两者的投资监管体制比较类似。

企业年金发展

远远滞后401(k)计划

第一,我国企业年金税收优惠力度小,对企业和个人的吸引力不足。我国企业年金计划中,个人缴纳部分在工资基数4%以内享受税收递延优惠,企业缴纳部分在5%以内享受税收递延优惠,合计为9%。按照北京市2012年社会平均工资6.2万元计算,可以有5400元享受税收递延进入企业年金账户。美国401(k)计划中,个人收入的15%以内享受税收递延;企业根据个人缴费进行配比,一般比例在6%以内,两者合计最多达到21%。按照2012年美国社会平均工资4.3万美元计算,可以有9030美元享受税收优惠进入401(k)计划账户。

此外,我国企业年金计划的工资基数上限是当地上年平均工资的三倍。以北京市为例,无论个人工资多高,2012年能够进入企业年金账户的免税额最多1.6万元。而2012年美国401(k)计划免税额的上限1.7万美元。50岁以上的人免税额的上限是2.25万美元。

可见,美国401(k)计划的税收优惠比例和绝对额都远远大于我国企业年金计划。正是因为强大的税收递延优惠,才能促使美国401(k)计划获得长足发展。截至2012年底,美国共有5200多万人参与401(k)计划,占企业雇员的比例接近80%,总资产规模达到3.5万亿美元,占GDP比重约22%,成为雇员退休后主要的养老金来源。

第二,我国企业年金投资限制较多,保障增值效果不明显,也难以实现与资本市场的协同发展。首先,企业更多关注短期投资回报,我国企业年金基金投资限制较多,投资于股票等权益类产品比例不得超过30%,因此近年来投资收益波动较大。

美国401(k)计划资金可广泛投资于国内外股票、债券、货币市场等领域,投资于股票市场资金最多,占比长期在60%左右。

此外,我国企业年金计划中,每个企业都必须设置专门账户,管理不便;而且同时设立受托人,托管人和账户管理人,角色职能有重叠。而美国401(k)计划投资运作体制灵活,基金运营过程中只设立一个计划管理人角色,不单设账户管理人角色。受托人可以自己投资或者交给基金管理公司投资。

最后,我国企业年金制度建立时间较短,个人对企业年金计划的接受程度还不高,长期机构投资者缺乏,资本市场自身也存在缺陷,各种中介组织也不完善。结果是企业年金计划难以通过资本市场发展壮大,而资本市场也无法获得企业年金长期资金支持。

第三,企业年金计划个人决策权有限。我国的企业年金计划一般由企业委托给企业年金管理机构进行投资运营,个人投资选择权有限。

美国401(k)计划中,雇主为了避免承担过多的“受托人责任”,普遍把投资决策权交给雇员个人。与此相对应,投资管理人提供了丰富的产品组合,供个人选择。

此外,美国401(k)计划参加者在更换工作时,可以将账户余额转移至新企业,也可以将账户资金转至第三支柱的个人退休账户。我国企业年金计划参加者更换工作时,可能下一家企业没有建立年金计划,该员工的年金得放在原单位,由原单位支付管理费用,可携带性较差。

国民 年金 日本

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网友评论:

来自临安的网友说:评论时间:2021-03-05

明言着轻蔑什么人,并不是十足的轻蔑。惟沉默是最高的轻蔑,最高的轻蔑是无言,而且连眼珠也不转过去。回复


来自图们的网友说:评论时间:2021-03-05

过多宽容会导致放肆,过多善意会招来欺瞒,情场如此,职场如此。回复


来自汨罗的网友说:评论时间:2021-03-05

每个人都有每个人的命运,有的人可以一条路一直走到底,有的人却注定要曲曲折折,但要相信我们都将成功。回复


来自蚌埠的网友说:评论时间:2021-03-05

我想送给你那一朵握紧在手里的花,还不够完成一个童话,所以看着你浅笑安然,匆匆走过有我的年华。回复


来自穆棱的网友说:评论时间:2021-03-05

你所知道的不要全说,你所听到的不要全信。回复


来自井冈山的网友说:评论时间:2021-03-04

生活不会向你许诺什么,尤其不会向你许诺成功。它只会给你挣扎、痛苦和煎熬的过程。所以要给自己一个梦想,之后朝着那个方向前进。如果没有梦想,生命也就毫无意义。回复


来自宜城的网友说:评论时间:2021-03-04

我把我的一颗心放在你的胸膛里,从此由你来决定它是快乐的还是悲伤!我把我的一世情放在你的血液里,由此来让你明白我是真心的爱恋着你!我把我的一双眼放在你的眼眶里,从此由你来决定它是黑暗的还是光明!回复


来自南昌的网友说:评论时间:2021-03-04

当月光将花影描上了石隙,这粗陋的顽石也化生了媚迹。回复


来自大同的网友说:评论时间:2021-03-03

你瘦,美,有钱,脑子也好,有独立的人格和照顾自己的能力。你不会败给这个社会,所以也请一定不要败给自我否定。回复


来自东莞的网友说:评论时间:2021-03-03

我们要做的,就是拉着彼此的手走到最后,其他的,交给命运。回复


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